1980年至今,随着美国汽车行业周期波动,福特汽车经历过三次净亏损。公司通过业务精简、平台化战略等多重措施成功度过几轮低谷期。经历低谷后的复苏,福特销量相比美国车市更具弹性,业绩也随之迅速回升。行业拐点叠加公司拐点,福特期间相对标普500的超额收益分别实现249%、134%和594%。
福特中国,遭遇低谷,再次启航
福特汽车在过去几年中经历了两个阶段:1)2012-2015年,长安福特导入翼博、翼虎、金牛座等新车型,销量从42.5万提升到了86.9万辆;2)2015年以后,福特连续3年没有新车推出,销量增长乏力,2018年较2017年销量由82.8万辆下降至37.8万辆,下滑达54.4%。福特之落,本质是相比其他合资,福特对中国的车型投放力度和本地化相对较弱。2018年,福特对中国区做出重大调整,将中国区设立成为独立运营的事业部,同时加大长安福特研发中心投入,成立“三网合一”的福特分销中心(NDSD)整合经销商资源。福特在华的车型投入将先依据“领界-林肯-福特2025计划”,在未来6年推出50款新车,其中包含8款全新SUV和15款电动车,开启大中华区的振兴三部曲。
江铃汽车:从驭胜到领界,乘用车新起点
公司为轻型商用车龙头企业,受益于排放升级,商用车业务仍将贡献稳定盈利。
福特领界定位于10-15万紧凑级SUV,是福特目前车型真空期的核心车型,领界相比竞品实力优秀,NDSD全渠道销售保障销量,有望大幅改善江铃业绩。
长安汽车:福特新周期的核心战略品种
长安福特销量或已见底,终端零售连续6月超过批售,库存下降4.2万台。福克斯、翼虎迎来换代,全新车型探险者将国产化。林肯将于2019年Q4国产化,MKC、飞行家、MKX等车型将相继国产化,长安福特将开启新一轮增长周期。
投资建议:行业拐点叠加公司拐点,把握福特新周期
从成熟市场经验来看,汽车股在行业周期拐点与公司周期叠加下具有显着超额受益。2019年行业销量有望迎来拐点,新的消费刺激政策也将助力行业。福特在2025年之前推出50款新车型,“领界-林肯-福特2025计划”三部曲已拉开帷幕。2019年领界凭借性价比和新渠道销量有望快速爬升,长安福特有望企稳回升,林肯国产化在即。重点推荐福特新周期核心标的:江铃汽车、长安汽车。
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