行业背景：成熟、变革、低估
我们将当前汽车行业背景归纳为六个字“成熟、变革、低估”。1。传统汽车成长进入成熟期，这一阶段下的行业特征：增速下行、保有量增加、产能过剩、集中度提升；2。电动化、智能化变革；3。零部件相对和绝对估值均处于历史低位。
赛道视角：电动化、智能化，带来零部件赛道洗牌
我们基于起点(单车价值量)-持续时间(产品生命周期)-斜率(产品升级速度)三维体系评价细分零部件的市场空间，同时探讨了电动化、智能化对零部件行业的损益影响。1。传统零部件秉持从高能耗向低能耗、从机械式向电子化升级的趋势，推荐产品升级的车灯、车机(中控屏)、制动系统、转向系统、档位操纵器、电驱动桥等；2。电动化背景下，新能源三电系统、新能源热管理系统及电控核心元器件IGBT空间广阔；3。智能化背景下，车内智能产业链围绕上游传感器-中游算法芯片-下游执行层，车际互联方面，推荐V2X场景测试企业中国汽研。
客户视角：集中度提升，零部件生产压力迥异
我们从下游客户产能规划、模块化平台能力、抗风险能力三个维度筛选出有兼具成长性和安全性的优质产业链。行业竞争恶化、集中度提升背景下，我们推荐日系产业链、大众产业链和特斯拉产业链。
风险提示
国内车市下行风险、原材料成本波动影响业绩、技术变革颠覆传统模式等。
投资建议：赛道和客户两条主线
本文立足汽车产业成长向成熟期过渡的特殊时期，叠加电动化、智能化转型升级的特殊背景，对汽车零部件中长期投资机会进行系统的梳理。从赛道(长期)的视角，我们推荐星宇股份、宁德时代、德赛西威、福耀玻璃、保隆科技、玲珑轮胎；从客户(中短期)的视角，我们推荐华域汽车、岱美股份及特斯拉产业链。
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