近年来，我国新能源汽车市场保有量与日俱增，而作为新能源汽车核心的动力电池用量水涨船高。业内人士预计，从2018年开始，国内首批进入市场的汽车动力电池即将迎来“报废潮”。机构预计，废旧动力电池回收市场将从2018年开始暴发，当年即可达50亿元规模。到2020年和2023年，废旧动力电池回收市场规模将进一步增长至136亿元和311亿元。废旧电池回收产业链公司或将显着受益，机构建议关注格林美、东方精工、南都电源。
个股研报
格林美
着眼于新能源动力电池3-5年的报废高峰期的来临，锁定资源。公司拥有行业内领先的回收提取技术，专业回收，是国内绝对的龙头。公司拥有回收—拆解—粗级分选—精细化分选—零部件再造”的报废汽车完整资源化产业链模式，最大限度实施报废汽车无害化与资源化处置。与全国30 几家整车厂商及电池企业签到合同条款，在同等条件下，公司将获得优先的采购权。预计公司2017年、2018年、2019年分别实现营业收入103.48亿元、143.52 亿元、202.79 亿元，同比增长32.1%、38.7%和41.3%。净利润为6.44 亿元、8.31 亿元和10.97 亿元，对应的EPS 为0.17 元、0.22 元和0.29 元，对应的PE 为49.6倍、38.5 倍和29.1 倍。给予公司2017 年52-56 倍PE，合理区间为8.84-9.52 元，当前价格已接近合理区间，给予“谨慎推荐”评级。
东方精工
全资子公司普莱德近日与北汽集团、宁德时代及北大先行科签订《战略合作框架协议》，开展动力电池研发、制造、回收、梯级利用等各项业务的战略合作。公司公布2017年三季度报告，2017年1-9月公司实现营业收入23.37亿元，同比增长115.46%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长182.62%；三季度公司实现营业收入12.88亿元，同比增长172.88%；实现归母净利润7021万元，同比增长153.68%。预计公司2017-2019年实现营业收入分别为64.9亿、102.2亿和118.6亿，实现归母净利润分别为5.62亿元、7.81亿和9.05亿元，EPS分别为0.49元、0.68元和0.79元，对应PE为27.6X/19.9X/17.2X，维持“强烈推荐”评级，目标价17.4元。
南都电源
依托全资子公司华铂科技在全球铅回收领域龙头地位，打造锂电回收产业链。公司再生铅业务盈利能力主要受原材料与产品价差及退税影响。根据我们测算，2017年1-9月华铂再生铅单位净利约2100元/吨，相比2016年提升约640元/吨；根据测算铅价每上涨1000元，通过退税影响公司单位净利80元/吨，同期铅均价为18088元/吨，较2016年提升3482元/吨，因此，1-9月铅价上涨对单位净利贡献约280元/吨；此外，受益环保督查严格，废电池与再生铅价差扩大，华铂单位盈利提升360元/吨。我们认为随环保核查进一步升级，华铂作为再生铅行业龙头将充分受益，假设未来铅价每年下降10%，伴随公司扩产（由30万吨扩至80万吨），未来盈利仍将有较大提升，考虑到全部并表影响，对公司业绩增长将有较大贡献。预计公司2017-2019年EPS分别为0.64/0.97/1.57元/股，因此继续维持买入评级。
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